Este lunes, el Gobierno nacional espera el segundo desembolso del Fondo Monetario Internacional por USD 2.000 millones, como parte del acuerdo Extended Fund Facility (EFF) firmado en abril. Con estos fondos, el Ministerio de Economía replicará la estrategia ejecutada en mayo: recomprará Letras Intransferibles al Banco Central (BCRA), sin afectar las reservas brutas pero sí mejorando la posición neta del BCRA.
¿Qué implica esta operación?
No ingresan dólares nuevos al país: los USD 2.000 millones del FMI solo cambian de manos dentro del Estado. Salen del Tesoro y se suman a las reservas netas del BCRA. El Tesoro cancela Letras Intransferibles que estaban en el activo del BCRA. Estas letras son títulos en dólares no negociables creados en 2006, que el Tesoro entrega al Central a cambio de divisas. Mejora contable para el BCRA: al recomprar esas letras, el BCRA puede mostrar más reservas “líquidas” o utilizables, lo cual ayuda a reforzar el frente cambiario y mostrar fortaleza ante el mercado.
Contexto actual
Reservas en el BCRA: Al 23 de julio, el Central tenía USD 16.753 millones en Letras Intransferibles, un recorte desde los USD 23.713 millones de mayo, tras el primer canje con los USD 12.000 millones del FMI. Metas ajustadas: esta segunda etapa del acuerdo tiene metas de reservas menos exigentes —USD 5.000 millones menos—, debido al rezago del BCRA en la acumulación de divisas.
Qué dijo Caputo
El ministro de Economía, Luis Caputo, señaló que la acumulación de reservas no puede fijarse con fecha exacta, y defendió que estas operaciones son una consecuencia de la consistencia del programa económico.
Perspectiva del FMI
En su comunicado, el Fondo reconoció que no se cumplió la meta de reservas, pero sí se respetaron otros objetivos fiscales y monetarios. Valoró también la estabilidad del dólar, la baja de inflación y la mejora del régimen cambiario. Kristalina Georgieva advirtió que se debe sostener el sesgo contractivo de la política monetaria y mejorar la gestión de liquidez para evitar saltos en las tasas de interés.
Claves finales:
El Gobierno gana margen para mostrar solidez monetaria sin recurrir a nuevas emisiones. La estrategia refuerza al BCRA de cara al mercado sin modificar el volumen de dólares reales. El FMI flexibiliza las metas, pero advierte que es clave no relajar la política monetaria.